摩根士丹利维持对百度的EW-V评级，评级前景为谨慎；与此同时，摩根士丹利也将阿里巴巴的股票评级定为“持股观望-V（Equal-weight-V）”级。
摩根士丹利认为，百度在中国互联网行业中地位牢固，原因是：1)百度互联网流量在所有中国网站中名列首位，较第二名高出80%，在中国付费搜索市场上占有60%份额；2)过去两年中百度客户平均支出翻了一番，在中国互联网公司中居首；3)百度基于社区的产品在其互联网流量中占10%到15%份额，这些产品可能通过“滚雪球效应”提高客户获取率和用户粘度。
摩根士丹利分析称，1)截至第三季度为止百度净现金流为3亿美元，仅占市值的4%到5%，在中国互联网公司中名列末席；2)按当前价格计算，基于2008财年每股收益预测，百度股票的市盈率为40倍，在中国互联网公司中名列首位；3)百度可能需为回购计划额外筹募资金，原因是其下属日本合资公司及最近宣布的C2C平台近期内仍将是支出中心。
摩根士丹利指出：1)宏观经济增长速度减缓可能令中国中小型企业面临前所未有的挑战，而这些企业是百度的主要付费客户；2)谷歌的中国市场份额已从2003年的2%上升至2007年的约25%，最近还在中国推出了免费音乐搜索和下载服务；3)淘宝网和阿里巴巴的联合为中国中小型企业提供了另一个广告平台，正与百度展开竞争；4)百度正与业内领先者在即时通讯、C2C和日本搜索市场等领域召开争夺。
摩根士丹利认为，阿里巴巴的上述新举措都是为了提高其网络影响力和市场主导地位。该分析机构认为，这些举措可能会产生以下结果：1、运营率下降，预计阿里巴巴2009年运营率将降至30%以上，而此前则是不足40%，与此同时，阿里巴巴的市场营销成本和销售佣金将会呈现增长局面；2、每位客户的平均收入将因“出口通”费用降低而下降；3、将会得到更多的“金牌供应商”，阿里巴巴计划是在三年内将“金牌供应商”数量增加到7万至8万之间。与此同时，摩根士丹利也认为，从长期来看，阿里巴巴的上述两大创新举措将能够：1、提高买方的经验，并增强他们的忠诚度；2、吸引更多的新付款会员，并能够留住现有的会员（例如给他们提供更多的增值服务等）；3、提高公司自身在买方双方间的网络影响力，因而进一步扩大阿里巴巴的市场份额。
摩根士丹利认为，阿里巴巴能够抓住投资要领，旨在建立“一站式商店”，来解决中国诸多中小型企业的瓶颈。在该分析机构看来，这些中小型企业将是中国经济增长的最重要动力。在摩根士丹利看来，2007年，阿里巴巴获得了中小型企业网络B2B营销开支50%左右的资金，由于用户群体间“滚雪球式”的影响，阿里巴巴的市场份额今后还可能会进一步增加。受此影响，摩根士丹利还是认为，阿里巴巴的股价仍会呈现优绩势头。
摩根士丹利还认为，推动阿里巴巴价值走高的主要因素还有如下几点：1、由于其网络B2B交易平台深受客户欢迎以及产品供应里的增加，阿里巴巴付费客户也在增长；2、由于中小型企业网络营销成本增加，每位客户平均收入也在增长；3、增值服务可能会将每位客户每年的平均收入提高2%至5%左右；4、国际国内市场的拓展可能会扩大阿里巴巴的客户群体；5、可能的业务并购或母公司注入资产等举动都可能会带来新业务收入的增长。尽管如此，摩根士丹利也认为阿里巴巴的未来发展也将面临如下几点风险：1、仍存在客户流失现象；2、剧烈的扩展可能会导致公司文化变淡；3、阿里巴巴集团内容的兄弟公司需要得到帮助；4、多方对手的竞争（例如百度等）；5、宏观经济的影响，例如人民币升值、贸易战、美国经济势头疲软等都可能会引发出口业务减少。
摩根士丹利还对阿里巴巴的未来业绩作出预测，预计如下：
2009年销售和市场营销成本将达到2.2亿美元（约合14.92亿元人民币），约占2009年全年收入的37%；
2009年资本支出费用约为1.05亿美元（约合7.1亿元人民币），比2008年增长67%左右；2009年运营利率将在30%以上，低于2008年40%；
2009年销售收入将达到40亿元人民币（比此前预期低3%），2010年将达到51亿美元（比此前预期低8.4%）；2009年每股稀释利润将达到0.26元人民币（比此前预期低14%），2010年每股稀释利润将达到0.32元人民币（比此前预期低17%）。
利用现金流折现（Discounted cash flow）评估法，结合对阿里巴巴公司运营的长期预期，摩根士丹利维持对阿里巴巴股票的“持股观望-V”（Equal-Weight-V，也称“符合市场表现-V”）评级。根据这种评估方法，摩根士丹利阿里巴巴在“牛市”时的最高股价可达到20.9港元。
